海通国际证券集团有限公司Kehan Meng，Wenxin Yu，Hang Zhou近期对科伦药业进行测度并发布了测度讲明《公司测度讲明：仿制推动更动，更动脱手畴昔》，本讲明对科伦药业给出增执评级，觉得其目的价位为45.15元，现时股价为29.93元，预期飞腾幅度为50.85%。

科伦药业(002422)

投资重心：

科学求真，伦理求善；三发脱手，更动增长。科伦药业袭取“科学求真，伦理求善”的谋略理念，坚执“三发脱手，更动增长”的发展政策。公司多年专注于多技艺类别、全功能平台高技艺内涵医药家具(高端仿制、纠正更动和泉源更动)的研发体系建立，已建成国度级企业技艺中心、新式给药系统药物工程测度中心等多个国度和省市更动平台。

24Q1-3公司终了营收168亿元，同比增长6.64%。24年前三季度，公司终了商业收入167.89亿元(同比+6.64%)；终了归母净利润24.71亿元(同比+25.85%)。单三季度来看，商业收入49.62亿元(同比+0.35%)，归母净利润6.71亿元(同比+19.88%)。

从用度率上看，24年前三季度，销售用度率15.57%(同比-5.07pct)，贬责用度率5.84%(同比+1.35pct)，研发用度率9.44%(同比-1.14pct)；单三季度来看，销售用度率14.03%(同比-7.33pct)，贬责用度率7.36%(同比+3.20pct)，研发用度率10.20%(同比-1.58pct)。利润率上，24年前三季度毛利率52.51%(同比-0.43pct)，净利率17.40%(同比+3.79pct)；单三季度毛利率49.35%(同比-2.84pct)，净利率14.21%(同比+2.93pct)。

盈利预测假定。1)输液：公司是品类都全、国内越过的输液家具供应商，咱们假定，24-26年商业收入增长10%/10%/5%；2)非输液药品：跟着集采影响的迟缓出清，咱们假定，板块24-26年商业收入增长4%/4%/4%；3)抗生素原料药与中间体：假定原料药市集需求褂讪，公司通过技改普及坐蓐后果，咱们假定24-26年商业收入增长28%/13%/11%；4)更动药：科伦博泰预测将于24H2或25H1在中国市集推出多个中枢家具，咱们假定25-26年商业收入增长376%/96%；5)医药研发表情：公司与默沙东等签署多个授权合同，SKB264在国外多个相宜症参预III期，上市后有望带来里程碑付款和销售分红，其余管线研发迟缓鞭策中，咱们假定24-26年商业收入增长-24%/-13%/33%。

盈利预测与估值。咱们预测公司2024-26年归母净利润诀别为30.88/31.44/32.43亿元(原2024-25预测为25.7亿、29.8亿元)，诀别同比增长25.7%/1.8%/3.2%。参考可比公司，咱们予以公司2025年P/E23倍(原为2023年28x)，目的价45.15元(+5%)，市值723.03亿元，看护“优于大市”评级。

风险辅导。行业竞争加重；药企研发需求着落；业务彭胀不足预期；投资收益受市集波动影响；地缘政事身分影响。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据盘算，国盛证券张金洋测度员团队对该股测度较为深刻，近三年预测准确度均值高达82.85%，其预测2024年度包摄净利润为盈利29.36亿，字据现价换算的预测PE为16.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级16家；昔日90天内机构目的均价为42.85。

为证券之星据公开信息整理女同 t，由智能算法生成(网信算备310104345710301240019号)，不组成投资冷漠。