山西证券股份有限公司张天，高宇洋，赵天宇近期对欣天科技进行扣问并发布了扣问论说《投资东莞鸿爱斯，有望参加爱立信供应体系》，本论说对欣天科技给出增握评级，面前股价为18.47元。

欣天科技(300615)

事件形色：

2024年12月31日，公司控股子公司艾斯通讯拟7050万元购买哈塞尔曼所握有的东莞鸿爱斯47%股权。

事件点评：

1)往复或者：

东莞鸿爱斯主要中枢射频器件居品为滤波器，现在主要诳骗于4G、5G等通讯汇集，并为通讯、新动力等范畴提供系统集成科罚决策。此外，本次往复股权转让款将把柄东莞鸿爱斯开心规画事迹完成情况分期支付，2025-2027年，鸿爱斯展望收入永诀为3.98、5.00、5.92亿元，展望净利润永诀为2414、3238、3655万元。

2)本次投资有望助力公司参加爱立信供应链

咱们以为，本次收购或将优化公司的客户结构、居品布局、销售汇集：

①东莞鸿爱斯具备爱立信供应商天赋。有望与公司发扬工夫、居品、阛阓等多方面的策略协同效应，参加新客户供应体系。

②东莞鸿爱斯有望与公司的业务造成产业链互补。东莞鸿爱斯在通讯工夫研发、系统集成科罚决策等方面领有丰富的教会和工夫积贮，有助于公司在通讯开辟范畴的工夫升级和居品改动，进步行业竞争力。

③东莞鸿爱斯的销售团队教会丰富、销售渠说念完善。已与其中枢客户及多家运营商树立了平安的合营联系，有望和公司渠说念资源杀青复用，快速切入新阛阓，镌汰蔓延周期，责备开拓本钱。

3)公司基本盘直快，充分受益5G出海

公司下流延迟品类拓宽，23年境外收入增长36.6%。公司业务不断向下流延迟，5G滤波器、天线等新址品教诲已见收效。2024H1，公司新动力、医疗类结构件永诀杀青收入0.23、0.11亿元，同比永诀+28.03%、2.52%。“点对点”大客户阛阓开拓策略死一火权臣。公司是诺基亚铱金级供应商，还领有Sanmina、Flextronics等主要客户以及Jabil、Amphenol、上海国基等国际闻明客户，闻明跨国公司客户为主的特征决定了公司事迹的始终平安。但由于欧洲场地悠扬、好意思元高息的影响，欧洲及北好意思5G通讯阛阓投资同比缩减，导致通讯类业务下滑，2024Q1-Q3公司处于耗损情景，但咱们以为，环球5G汇集建筑仍需握续激动，展望从2024二季度末至2025年末，环球5G基站部署总量将从594万个进步至650万个，公司仍将受益于5G出海。

盈利预测、估值分析和投资残酷：展望公司2024-2026年归母净利润-0.06/0.32/0.51亿元，同比增长-109.9%/630.6%/59.5%；对应EPS为-0.03/0.16/0.26元，2025年01月06日收盘价对应PE永诀为-577.0/108.7/68.2倍，探究到公司基本盘直快，鸿爱斯有望开拓新增长点，若加回鸿爱斯预测净利润，则公司25-26年净利润将达0.43、0.66亿元，同比永诀+820%、+107%，予以“增握-A”评级。

风险领导：

外洋客户流失风险。射频器件行业竞争方式相对散播，竞争较为热烈。现在公司外洋营收孝顺较大，且相较于龙头公司范畴较小，抗风险智力较弱。要是公司不增强工夫储备、提高规画范畴，会导致公司居品竞争力下跌，存在外洋客户流失风险，对公司外洋事迹产生不利影响。

外洋5G建筑不足预期。公司居品仅专注于基站范畴，居品需求受通讯基站建筑影响较大。由于诺基亚在东南亚阛阓的基站建筑不足预期，且订单量较2023年大幅下滑，2024年前三季度，公司处于握续耗损情景。现在中国5G建筑照旧放缓，要是后续外洋基站建筑不足预期，通讯主开辟商和射频器件商将减少采购，对公司事迹产生负面影响。

主义公司规画事迹未能达到预期水平的风险。东莞鸿爱斯在践诺运营中可能面对宏不雅经济、行业政策、阛阓变化、资金治理、规画治理等方面的不信服性风险。现在，东莞鸿爱斯应收账款、鄙俗账款范畴较大，现款流较为弥留，同期，存货范畴大、盘活率低。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据磋磨，山西证券高宇洋扣问员团队对该股扣问较为潜入，近三年预测准确度均值为71.17%，其预测2025年度包摄净利润为盈利8600万，把柄现价换算的预测PE为41.04。

最新盈利预测明细如下：