山西证券股份有限公司肖索，贾惠淋近期对横店东磁进行有计划并发布了有计划施展《Q1事迹不息增长，股息率抓续上行》，予以横店东磁买入评级。

横店东磁(002056)

事件描画

事件：4月20日，公司败露2025年一季报，25Q1公司杀青买卖收入52.2亿元，同比增长23.4%，杀青归母净利润4.6亿元，同比增长29.7%，杀青扣非归母净利润4.6亿元，同比增长36.5%，合适商场预期。

事件点评

印尼产能快速开释，瞻望Q2出货环比不息增长。咱们测度公司光伏板块25Q1杀青收入约34.5亿元，同比增长33%。测度光伏家具25Q1出货约6GW，其中印尼产能出货约900MW。现在印尼地区对好意思出口处于90天关税豁免期，瞻望印尼产能Q2出货环比不息增长。瞻望公司全年光伏家具出货20GW+。

磁材器件板块不息增长，锂电池块阐扬庄重。咱们测度公司磁材器件板块25Q1杀青收入11.7亿元，出货约5.3万吨，瞻望单季度毛利约2.5-3亿元，不息保抓高开工率。此外，公司的铜片电感、EMC滤波器件不息快速增长，盈利孝敬有望超预期。锂电小能源板块，测度25Q1杀青收入5.4亿元，出货约1.3亿支，本年出货观念超6亿支。

金钱欠债率环比下降，现款储备满盈，穿越产业极冷无忧。界限25Q1公司短期借钱6.3亿元，环比减少2.3亿元，况且无遥远借钱。叮咛单据及账款103亿元，环比下降6亿元，应收单据及账款37.5亿元，季度末货币资金78.5亿元。公司叮咛重大于应收，体现产业链地位相对强势。25Q1末公司金钱欠债率55.0%，环比下降2.6pct，且在手现款较多，瞻望公司可胜仗穿越光伏产业周期低谷。

投资提议

推敲公司的非全资子公司盈利栽种，导致少数鼓动损益增长，咱们改动了公司2025-2027年归母净利润折柳至21.1亿元、25.3亿元、29.9亿元，对应公司4月23日收盘价13.08元，特地于2025年10.1倍的动态市盈率。公司磁材稳步增长，光伏印尼优质产能逆势开释事迹，2022-2024年公司股息率折柳为1.9%、2.9%、3.5%，公司全体PE估值较低，守护“买入-A”的投资评级。

风险教导

国际产能战术风险；家具价钱大幅下落；原材料价钱大幅高潮等。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计划，民生证券股份有限公司邱祖学有计划员团队对该股有计划较为深刻，近三年预测准确度均值为79.63%，其预测2025年度包摄净利润为盈利24.29亿，凭据现价换算的预测PE为8.72。

最新盈利预测明细如下：